2014年全年铝价呈先跌后涨再跌的走势。年初由于2013年四季度新产能大量投产，一季度原铝供应大增，但经济增速进一步放缓，铝消费受挫，造成现货铝锭库存持续攀升，铝价也延续去年年底的跌势，迅速跌破14000元/吨，并于3月末跌至最低12340元/吨。之后，部分电解铝厂亏损加剧纷纷减产，二季度原铝供应下降，铝价得以止跌回升。但由于消费迟迟未见好转，铝锭价格在5月份迅速跌回至13000元/吨上下水平，之后下游加工厂销售订单有所增加，拉动对原铝的消费，铝价重回13200元/吨水平，与此同时，虽然西北地区产量增速较快，但运力不足，而其他地区原铝向中间产品转化率上升，造成现货市场铝锭库存的大幅下降，另外外盘的连续上涨，带动国内铝价在7月份飙涨至14000元/吨。8月底，新疆信发铝厂发生爆炸的消息再次推涨铝价，现货铝价在数日内从14000元/吨以下急速攀升至15000元/吨，但随着炒作资金的离场，9月初至10月中旬铝价连续跳水，一度跌至13500元/吨。而减产产能的复产也加剧的了铝价的下跌。四季度，国内原铝供应大幅增加，而维持低迷状态，铝价进入振荡下行态势，期间虽然因现货市场铝锭库存持续下跌及国外供应短缺加紧铝价短暂反弹，但下行趋势不改，尤其是进入12月，铝价跌势加剧。

　　2013年全年现货均价14490元/吨，2014年截至12月19日，均价13490元/吨，较2013年降1000元/吨。

　　2014年伦铝触底反弹。年初虽然美国经济向好，但欧元区经济萎缩，打压铝价下跌。1月底美联储缩减购债规模更使得伦铝价格急速下挫并于2月初跌至年内新低，三月期伦铝价格最低跌至1671美元/吨。铝价跌至新低，海外亏损铝冶炼企业纷纷减产，铝价逐步反弹，并回到1700美元/吨以上水平。进入二季度，国际铝市供应出现短缺，推升铝价，三月期伦铝价格最高一度触及1900美元/吨，不过美联储继续缩减购债规模再次打压铝价，4月下旬至5月中旬，伦铝价格跌至1800美元/吨以下。因前期减产，加上美国需求强劲，国际原铝供应短缺加剧，5月下旬至9月初，伦铝价格持续振荡攀升，三月期伦铝价格最高涨至2119.5美元/吨。欧洲经济的不景气加上美国加息的预期，伦铝价格在9月至10月回调，伦交所三月期铝最低回调至1885美元/吨。随着铝供应短缺加剧，伦铝现货升水扩大，拉动期货铝价回升，10月初至11月，伦铝价格再度反弹，最高至2079美元/吨，11月中下旬铝价振荡盘整。进入12月伦铝现货升水转为贴水，加上欧洲经济前景悲观，铝价逐步下滑。

　　2015年铝价展望

　　（一）供应增长

　　国内铝市场供应过剩的情况2015年仍将持续。供应方面，由于去年大量进口铝土矿，仅港口库存仍在3000万吨以上。目前中国对进口铝土矿每月消耗量在350-400万吨，而进口铝土矿库存量在3400万吨左右，这样，2015年进口铝土矿供应不会出现短缺的情况。

　　2015年仍有电解铝新产能建设计划，主要是西北地区，计划新建产能约203万吨。而新产能投产计划有385万吨。

　　根据国家统计局预测2014年全年电解铝产量在2450万吨，全年氧化铝产量预计在4770万吨，全年氧化铝进口量预计450万吨，按一吨电解铝消耗2吨氧化铝计算，2014年全年氧化铝消费量为4900万吨，过剩约300万吨，不过算上电解铝企业原材料安全库存，供需基本实现平衡。2015年全年电解铝平均运行产能大概能从目前2900万吨左右水平增加至3100万吨左右，而氧化铝运行产能预计在5800万吨，如果进口量达到500万吨则基本维持供需平衡，不过将电解铝安全库存考虑在内，2015年全国氧化铝供应整体偏紧。不过，这对铝价不会有明显的影响。而2015年全年原铝产量供应增长预计将增长200万吨，增幅在6%-7%。

　　（二）需求增长

　　2015年国内经济增速很可能进一步下降，这对国内铝消费不利，不过由于央行为稳增长或将采取进一步的货币宽松政策，加大保障性住房的建设，国内建筑用铝的消费增速有望企稳，而汽车、电力及其他领域的铝消费将维持相对较好的增长，预计2015年全年国内铝消费增速较2014年有所回升，但幅度较小。

　　根据国内商品房市场数据预测，2014年国内建筑用铝消费增速在5%-7%，而2015年有望在7%-8%左右;由于汽车市场增速放缓，2015年汽车用铝消费增速预计减缓至5%-6%，加上高铁等，交通用铝2015年消费增长预计7%左右;电力用铝预计增速在9%-10%;铝出口增长则有望维持在10%左右。2015年全年中国铝消费增长预计在7.6%，略高于原铝供应。

　　所以2015年，国内原铝市场供应过剩情况或有所减缓，但整体过剩的情况不会发生改变。铝冶炼企业仍将长期遭受亏损。

　　2015年计划投产电解铝产能在380万吨左右，其中约150-200万吨产能预计在一季度末二季度初逐渐投产，届时铝价将承压下行，预计最低12600元/吨，期间部分铝厂面临亏损加剧需要的困难，可能实施减产，不过地方政府的干预将使得减产难有实施或减产量非常小。这期间期货市场适合做空。随着二季度消费逐渐好转，铝价有望逐渐回升，重回13000元/吨以上水平，最高有望达到14000元/吨。期货投资者改时间段可考虑做多。随着新产能进一步投产，三季度铝价再度承压，回落后铝价在三四季度则以振荡行情为主，波动范围预计在13400-13800元/吨，全年均价预计在13500-13700元/吨，期间投资者可考虑短线套利操作。