通过对电解铝行业政策及环境分析了解到，近年来，国家为了促进电解铝企业加快技术进步，降低能源消耗，对电解铝企业实行了阶梯电价政策。随着电价的上调，电解铝企业的成本明显上升，企业亏损幅度愈发扩大，一部分企业或被硬性淘汰，同时促使更多企业加入减产和停产的大军，电解铝行业必须加速洗牌。

　　据中国报告大厅发布的电解铝市场研究报告显示，很多有色金属企业表示，目前中国有色金属行业产能过剩问题较为凸出，其中，电解铝行业的过剩问题更是大受关注，面临着大规模的减产、停产，以及行业新一轮的改革。而这个问题将令有色金属行业未来较长一段时间的利润率保持较低水平。

　　中国电解铝产量长期稳居高位，即使近两年铝价表现低迷，迫使国内外各大铝冶炼厂纷纷宣布减产，但成效并未显现，电解铝产量依然逐月递增，甚至屡创新高。据统计，中国电解铝产量约占全球总产量的40%左右。

　　2014年，中国经济增速放缓，政府加强对宏观经济的调控，因此大范围的刺激政策或大规模的投资计划难以出现，作为电解铝行业主要下游房地产、汽车行业的需求随之大幅回落。疲弱的下游需求加剧电解铝行业产能过剩危机，电解铝企业处境更为艰难。

　　部分企业表示，在电解铝行业“产能严重过剩、下游需求疲弱、电价成本高企”三座大山的压制下，电解铝行业短期难以走出低迷格局。

　　“中国式出清”或将开启，底部构建预经历三个阶段

　　客观层面，行业状况的恶化使得前期延缓市场出清的政策性因素已无力延续，市场规律在倒逼政策措施的转向；主观层面，在新一届政府市场化改革的方向既定的前提下，淘汰落后产能的政策力度有望较前几年明显加强。我们认为，政策的转向将是行业筑底的先决条件，而这一条件正在逐步成熟，由此将拉开国内电解铝行业出清的序幕。

　　政策破冰将成为先导条件

　　隐性补贴以难堪重负，市场化力量将逐渐回归

　　就金融系统的稳定而言，合理控制存量债务是一个先决条件。可以使其在较长时期内续存，但决不能过快增长。这样一来，连现金成本都高于铝价的企业，必须引导其有序退出行业。2013年末，国家发展改革委、工业和信息化部出台了《关于电解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》，明确表态禁止地方政府以任何形式对电解铝行业进行补贴。同时，对节能不达标的企业实施惩罚电价。2014年4月6日，工信部公告了第一批36家（共计40个项目）符合《铝行业规范条件》企业名单，即“铝行业红名单”；并指出铝行业规范管理是发挥市场配置资源决定性作用的具体体现。

　　同时，根据有色金属行业协会的不完全统计，2013年由于地方财政的紧张，对电解铝企业的政策补贴的力度和持续性已经较2012年开始下降。政策阻碍和市场化力量正在此消彼长之中。

　　电解铝行业限产、减产的政策表述在前几年一直存在，然而从执行来看收效甚微。市场普遍对未来行业产能缩减持悲观态度。我们认为，现阶段企业面临的盈利环境与前几年相比，已有明显差别。从国内铝价的走势来看，真正意义上的大幅下滑始于去年四季度。之前尽管行业盈利状况也在不断恶化，但尚未到达全行业大面积亏损的程度；据统计，截止2013年3季度前，铝价尚可覆盖90%左右产能的现金成本，接近80%的产能基本上实现盈亏平衡。

　　但四季度铝价的快速下滑打破了许多企业的盈利平衡点，使得维持企业盈利水平所需要付出的政策补贴成本陡然增加。这一现状也说明行业产能收缩的压力也大大高于前几年。

　　产能关停速度逐渐加快

　　从统计数据来看，尽管自2010年以来，国内电解铝行业抑制在进行产能淘汰，但力度较小。对行业的供求面没有实质性影响。但近期，产能淘汰的速度明显提升。2013年全年整体关停产能约102万吨，2014年上半年因亏损或技术落后而遭关停产能就接近180吨，如果加上停产检修名义关停的产能，预计达到210万吨。产能淘汰速度明显有所加快。

　　从现有电解铝行业状况来看，隐性补贴政策在行业盈利进一步恶化的状况下，已难以为继；市场化力量的回归已经逐步显现。前几年，电解铝行业供求关系恶化势头有望至此而终止。