电解铝产能过剩，呼吁供给侧改革。2016年，电解铝盈利好转，大量产能复产投产，产能利用率下降至75%;2017年待投产的产能更是高达854万吨，产能压力巨大。1月份，国家发改委、国务院国资委表示供给侧改革将会扩展至电解铝等其他产能过剩行业，工信部提出将严控电解铝产能。另外，在特朗普要求美国制造业回归、美国利益优先的理念下，中国铝材出口贸易摩擦几率加大，引发政府关注。2017年加大电解铝调控力度成大概率事件，行业走势值得期待。

    一，供给侧改革为何值得关注?

    首先电解铝产能产量扩张，现在电解铝产能已达到4200万吨规模，氧化铝产能达到7500万吨规模，此规模在有色行业已属于很大规模。铝行业一直被认为是高耗能高污染的行业，实际电解铝行业没有出现很大污染，但是上游的小电厂、阳极碳等产业链环节确实存在污染。

    而作为重要成本端，电解铝产业链上游的电厂发生供给等引起的价格变化，铝土矿和碳阳极产业发生变化都会对铝价造成影响。所以相关行业的供给侧改革也会引起较大关注。

    同时工信部于年初强调了强化有色供给侧改革，电解铝和氧化铝行业作为规模较大的子行业，被市场显着关注。

    二，供给侧改革会在铝行业产生吗?

    首先，电解铝行业供给侧改革的可能性非常大，切掉产能概率越来越大。工信部此前已经召集企业进行了座谈会，了解行业的真实产能产量情况。其实市场倒逼从而导致行业自发的去产能已经早就在进行了。

    如果去产能，可能通过如下几种方法进行：

    第一种可能就是通过环保的手段去淘汰排放不达标的老产能并控制新建产能的投放。此前有新闻传言《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》征求意见稿要求北京周边“2+26”城市在冬季采暖季，对电解铝厂限产30%以上;氧化铝限产50%左右;炭素企业，达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上。

    第二种可能就是通过行政的手段进行去产能。若执行严格的行业审批制度，没有批文的电解铝产能或将被关停。

    国家工信部前几年发文披露行业规范，电解铝产能2954万吨规模，氧化铝4610万吨，从上述了解电解铝产能4200万吨，所以80%规模是符合国家规定。据统计372万吨僵尸产能处于长期闲置面临淘汰状态，目前没有官方报告。据统计2010-2015年有199万吨淘汰产能，通过以上可以看出这个行业产能闲置已经不少。

    从供应端看，供应一直处于增长状态，2017年若不发生进一步去产能，产量预计10%的增长达到3590万吨，产能也有10%增长达到4632万吨;消费预计增长7%约3448万吨规模。

    第三种可能就是控制新增产能的投放进度，市场一直担心新增产能，如果这一块得到控制，供给的冲击将会减轻。

    三，去产能哪些企业会获益?

    1、中国铝业

    其优势慢慢体现出来，通过降低成本重新布局产业链完善和新的项目等，控制山西、河南等多地铝土矿矿权，手握资源是在市场中取胜的法宝，另外公司拥有先进技术和国家政策扶持，很多行业离不开铝，所以中国铝业优势会逐渐体现。

    2、山东魏桥

    因公司在铝土矿、氧化铝、电解铝等环节均有布局，每个环节均为利润来源，且公司自备电占比较高，电解铝生产成本较低，低于行业完全成本。

    下游方面，因公司地处山东，大部分电解铝产品就地消耗。公司周边众多电解铝下游企业使得公司以铝水的形式直接销售，进一步压缩成本，增厚利润。

    此外公司也在布局下游深加工行业，但处于起步阶段，利润贡献仍依赖于电解铝和氧化铝环节。上游铝土矿主要依赖海外供应，在海外建氧化铝厂运往国内，也有一定的风险。

    3、东方希望

    其优势较大，成本较低。

    4、云铝股份

    产业链较完善，包括铝土矿，氧化铝，下游加工方面在西南有水电优势，包括云南省支持。

    5、焦作万方

    为锦江集团控股，是国内大的氧化铝公司，氧化铝供应没有问题，焦作万方在河南有传统优势。

    6、南山铝业

    国内优势较高企业，铝土矿早在国外就有稳定供应，同时氧化铝电解铝下游加工较完善，已经形成自有体系，受价格波动较小。

    四，目前铝行业运行情况如何?

    铝土矿价格小幅下调，氧化铝价格小幅下走，电价相对稳定，电解铝价格较春节前小幅下滑，1月份均价为13600元，目前约14000元每吨。当铝价14000元，国内铝厂有普遍利润，总体价格波动较大，目前价位对于铝厂还是有吸引力的。以目前价位14000元/吨，全国85%产能可以盈利，现在和节前的情况有较大差别，节前听到的情况基本是新增产能快速释放，节后听到大多是停产，可能是铝厂认为目前铝价和预期有差别。

    虽然有新产能在投产，但大多企业不敢去冒风险。氧化铝价格相对先行，也会导致铝土矿价格上涨。去年价格快速上涨，局部地区涨了100元，导致资金向铝土矿投入，氧化铝价格相对坚挺导致铝土矿价格也较为坚挺，虽然节后因为铝土矿大量供应，价格有20元的小幅回落，不过氧化铝的价格保持在2900元以上，氧化铝企业还是有巨大的利润。氧化铝成本价格在2300-2400元，还有500-600元的利润，所以下降的空间不大，即使氧化铝价格往下调，节后趋势已经出来了，从节前氧化铝供应快速增长，12月份出现20吨过剩，1月份还有过剩，国内氧化铝还是紧缺，主要在于进口氧化铝在增加，进口一旦多了就过剩，一旦少了就紧缺，十二月份进口35万吨过剩了20万吨。目前氧化铝价格下调趋势已经形成，但是下跌幅度不会很大，应该是会在成本价以上止住，预期2500元左右，所以说对铝价影响不是很大。

    从成本这块来说，铝价很难出现10000以下的情况，而现在随着供给侧改革，铝价又开始看涨。从全年来说，热点一个接一个，从去年的环保到现在的供给侧改革，导致铝价比较坚挺，一季度还是比较看好，在14000元左右。但是，这种高利润刺激还会导致供给增加，这种潜在的危机可能会在下季度爆发，除非供给侧改革出现，供需基本面因素不会成为主导。

    如果供给侧改革执行缓慢，那么供需基本面因素可能二季度会显现出来，这样的话铝价可能会有调整。悲观情绪下预期全年的平均价会在12500-13000元左右，供应的压力会在价格上体现出来。乐观的话，供给侧快速执行实施超过15000元也有可能。现在全国比较有优势的地方，首先是新疆，虽然有运输的短板，但是非常低的电价会保持几年，企业会保持满产几年，新疆希望在保持继续投产状态，新疆信发也已经满产了，优势还会继续，新疆煤炭价格只有60-70元一吨，相较于内地几百块钱一吨优势很大。

    再一个优势的地方就是内蒙古护林河地带。因为内蒙古也是煤炭丰富的地方，而且新疆的运输要比新疆有明显的优势，往河南、华东等等都比较好，还有一个优势比较大的地区就是西南地区，广西百色这一块，因为百色铝土矿整体出仓还是比较高的，因为国内铝土矿储量比、生产比比较低，主要是山西、河南、广西、贵州这四大块。也就是说西南有铝土矿，新疆有煤炭，内蒙也有煤炭，同时还有运力优势。山东这一块的优势在于自备电网，山东的铝土矿需要从海外运进，而新疆的短板在于远距离运输。

    我们再说一下生产成本的构成，目前全国加权平均的成本来看，电力占了22%，电力成本是在大幅下滑的，氧化铝的价格因为一直在高位，所以它的成本比例在比较高的一个水平。另外，去年环保的问题影响到阳极炭块，导致河南去年的阳极炭块直接减产50%，小的没有合规手续的炭厂都会停掉，但是没有影响铝厂碳块供应，只是影响了价格，将价格快速的抬高了一部分，所以解决的方法是什么呢?有的大型铝企有自己的生产厂，有政府关系等等，他们还是在积极生产的;有的厂是通过生产生块的方式，没有造成大量的污染，可以用到环保管控比较松的地方再进行焙烧，这样就规避了这种环保检查的风险。所以总体碳素的供应没有产生影响。这是一个补充。

    进出口这一块，电解铝行业进出口主要是下游，总是出现一些反倾销铝加工材等等，现在最大风险就是特朗普的上台，总体来看对铝的出口影响不是特别大。